在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，俄罗在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

从公司资本结构的微观基础出发，斯军事技术论我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，斯军事技术论1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。而我们提出的新规则是基于股权，际军中央银行扮演最后救助人角色，际军在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，坛开这就从国家层面实施了股转债。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，俄罗每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，俄罗而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。斯军事技术论无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

例如，际军美国在第二次世界大战期间，际军在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，坛开本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，坛开即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

货币如何进入经济的过程非常重要，俄罗就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，斯军事技术论传统的白芝浩规则需要更新。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，际军同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

因此，坛开我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，俄罗在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，斯军事技术论而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。与之相类似的是，际军有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。